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唯一 发表于 08-2-14 12:24

2007建设工程经济(一级建造师)精讲班(全)

[align=center][b]建设工程经济(一级建造师)精讲班第1讲讲义[/b] [/align]概述 (vSk@-m!r|hMme
一级建造师考试分为四科：《建设工程经济》、《建设工程项目管理》、《建设工程法规及相关知识》和《建造师专业知识与实务》。一级建造师考试由国家统一命题，统一组织考试。考试实行滚动管理，二年内通过。 5y
v-HpzgU1W@
&ee.LkK!F Qe
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唯一 发表于 08-2-14 12:26

建设工程经济(一级建造师)精讲班第2讲讲义

[b]等额支付系列的终值、现值、资金回收和偿债基金计算[/b]
1P;gcB;Z2t5|O 二、等额支付系列的终值、现值、资金回收和偿债基金计算 H+c2O|S
A 年金,发生在 ( 或折算为 ) 某一特定时间序列各计息期末(不包括零期) 的等额资金序列的价值。 *V2zm?"[|UM'J
a0o
1. 终值计算 ( 已知 A, 求 F) b:v
tiP:L(H
等额支付系列现金流量的终值为 : [6dB%K`r$B
[（1＋i）n－1]/i年称为等额支付系列终值系数或年金终值系数 , 用符号(F/A，i，n)表示。 ^eO
P'b?j/I
公式又可写成：F=A(F/A，i，n)。
NZX4r9a 例：若 10 年内，每年末存 1000 元，年利率 8%, 问 10 年末本利和为多少 ?
dTg:R&c1v9nph 解 : 由公式得：
7J#O;I?3q/F@ ＝1000×[（1＋8%）10－1]/8% G8o
eY R#t+_
＝14487
4{7d,A(s"T 2. 偿债基金计算 ( 已知 F, 求 A)
#r5EqpT7S 偿债基金计算式为：
7rk+qXT i/ [（1＋i）n－1]称为等额支付系列偿债基金系数，用符号(A /F，i，n)表示。
FY2^{;h:m3]9^ 则公式又可写成：A=F(A /F，i，n)
;og7`\ o 例：欲在 5 年终了时获得 10000 元，若每年存款金额相等，年利率为10%, 则每年末需存款多少 ?
t u0fo,~:D? 解 : 由公式 (1Z101013-16) 得 ：
+f)w2JW8jb*z ＝10000×10%/ [（1＋10%）5－1]
P5M/~d0f2HCJ ＝1638 元  a:}u0kk6o
3. 现值计算 ( 已知 A, 求 P)
I1hPTP EO$i8a B [（1＋i）n－1]/i（1＋i）n 称为等额支付系列现值系数或年金现值系数 , 用符号(P/A，i，n)表示。 2dYR)}hX
公式又可写成： P＝A(P/A，i，n) *J0D;Ow;bt;_I;V
例：如期望 5 年内每年未收回 1000 元，问在利率为 10% 时，开始需一次投资多少 ? R
eca3].@#I
解 : 由公式得 :
*?:]}z,u!~:X ＝1000×[（1＋10%）5－1]/10%（1＋10%）5
@:[k@O,m^/U ＝3790. 8 元  } f5sB s
4. 资金回收计算 ( 已知 P, 求 A)
Z&} Xz~7l9R 资金回收计算式为 :
0HAz*b0U6H?/?8{GQ H i（1＋i）n / [（1＋i）n－1]称为等额支付系列资金回收系数，用符号(A/P，i，n)表示。
rlS-Y7@&[UN$uFW 则公式又可写成：A=P(A/P，i，n)
;qD|Z,{5b 例：若投资10000元，每年收回率为 8%, 在10年内收回全部本利，则每年应收回多少 ?
soL%d4Ff 解 : 由公式得 :
Xo8o'`5Ne:{ ＝10000×8%×（1＋8%）10/ [（1＋8%）10－1] /J6iaR;N
＝1490. 3 元
9E7\1h*~WA
o I tBI!Y(R [b]等额还本利息照付系列现金流量的计算[/b] F:| c*`YO"`SM
三、等额还本利息照付系列现金流量的计算 ?:}+oLK@-sp
每年的还款额 At按下式计算：
^2jT7apxC9F'Q At＝PI/n＋PI×i×[1－(t－1)/n] DRG6_#Q3Eh
式中： At 第 t 年的还本付息额；
S a(z/L
l"} PI — 还款起始年年初的借款金额 .Ph-h$IcOq%Q,VL'nW
例：某借款人向银行借款 500000 元借款,期限 10 年,年利率为 6%.采用等额还本利息照付方式，问第 5年应还本付息金额是多少 ?
^`*O4n a%NoR r 解 : 由公式得 :
av0g6y(e At＝PI/n＋PI×i×[1－(t－1)/n] "U?'P8}&d7b h)Dp
＝500000/10＋500000×6%×[1－(5－1)/10] bS8_C8~
＝68000 元 &j8n5mua"fG;[sb2iB/^

WE?|$BGt 总结：
2Qt0V4^1w#Km;Q_} i~2wUQ0L
I/YZ-x?
[align=center][table][tr][td=1,7,36]R0k_.w*S5~6b-x
3lA*@wC0|

:r*{J{(F _;T;p #hstaH[J"Y
{6j ydD*E/Y+J
4~/p6]/^ @pO
3F["Xb&`+r9DI+G

*Th7eWBB.SY$c D
+D0H/^9j%m0y#y 计算I-?'e"e)p
公式
W1\D$T-[9\KY*` [/td][td=1,1,83][align=center]公式名称[/align][/td][td=1,1,61][align=center]已知项[/align][/td][td=1,1,60][align=center]欲求项[/align][/td][td=1,1,84][align=center]系数符号[/align][/td][td=1,1,177][align=center][b]公式[/b][/align][/td][/tr][tr][td=1,1,83][align=center]一次支付终值[/align][/td][td=1,1,61][align=center]P[/align][/td][td=1,1,60][align=center]F[/align][/td][td=1,1,84][align=center]（F/P，i，n）[/align][/td][td=1,1,177][align=center][b]F=P（1+i ）n[/b][/align][/td][/tr][tr][td=1,1,83][align=center]一次支付现值[/align][/td][td=1,1,61][align=center]F[/align][/td][td=1,1,60][align=center]P[/align][/td][td=1,1,84][align=center](P/F，i，n)[/align][/td][td=1,1,177][align=center][b]P=F(1+i)－n[/b][/align][/td][/tr][tr][td=1,1,83][align=center]等额支付终值[/align][/td][td=1,1,61][align=center]A[/align][/td][td=1,1,60][align=center]F[/align][/td][td=1,1,84][align=center](F/A，i，n)[/align][/td][td=1,1,177]
-~/EJ'h9R&| [/td][/tr][tr][td=1,1,83][align=center]偿债基金[/align][/td][td=1,1,61][align=center]F[/align][/td][td=1,1,60][align=center]A[/align][/td][td=1,1,84][align=center](A /F，i，n)[/align][/td][td=1,1,177]c;n$W#K%UL
[/td][/tr][tr][td=1,1,83][align=center]年金现值[/align][/td][td=1,1,61][align=center]P[/align][/td][td=1,1,60][align=center]A[/align][/td][td=1,1,84][align=center](P/A，i，n)[/align][/td][td=1,1,177]
(O OJ&^,m [/td][/tr][tr][td=1,1,83][align=center]资金回收[/align][/td][td=1,1,61][align=center]A[/align][/td][td=1,1,60][align=center]P[/align][/td][td=1,1,84][align=center](A/P，i，n) [/align][/td][td=1,1,177]
d,q,Bo7}VX [/td][/tr][/table][/align]影响资金等值的因素有三个：金额的多少、资金发生的时间长短、利率 ( 或折现率 ) 的大小。 x~;?2iT~z
NA xR-z*y2{%su-P
名义利率和有效利率的计算
q\1Rz9kr9Q lZlOlO14 熟悉名义利率和有效利率的计算
0w~^Ma
ai 在复利计算中，利率周期通常以年为单位，它可以与计息周期相同，也可以不同。当计息周期小于一年时，就出现了名义利率和有效利率。 u_5h(f;^8nvTK|`

-S&xk3{;k/_ G [b]一、名义利率的计算[/b] ro%K_0gH
a(YG:A
名义利率 r 是指计息周期利率 i 乘以一年内的计息周期数 m 所得的年利率。即：r＝i×m
2A,U9aL{ 若计息周期月利率为1%， 则年名义利率为 12%。很显然 , 计算名义利率与单利的计算相同。
$Wx
n\U:D Umwa.{.XsW%DC
[b]二、有效利率的计算[/b]
fq4FJs 有效利率是措资金在计息中所发生的实际利率
"VPf,_I 包括：①计息周期有效利率 ~Gv nyJ
②年有效利率 w:O%E}4[%q:s+\ o7v
1. 计息周期有效利率 , 即计息周期利率i:
6[H lKh1q i＝r/m E7Fppfk;l
Sh
2. 年有效利率 , 即年实际利率。
%cB;bjf4W-u+r 有效利率 ieff 为 :
yKQ+T(K 有效利率是按照复利原理计算的理率
$}dXz^ 由此可见，有效利率和名义利率的关系实质上与复利和单利的关系一样。
0zRI kR(aS)J&d
!x7vNcI*iL 例：现设年名义利率 r＝10%, 则年、半年、季、月、日的年有效利率如下表所示。 )b9t8~}/h[4C*E
名义利率与有效利率比较表 p8e1u4wK0kF/i1H8q
_jf K[p%^
[align=center][table][tr][td=1,1,131][align=center]年名义利率[/align][align=center](r)[/align][/td][td=1,1,100][align=center]计息、期[/align][/td][td=1,1,101][align=center]年计息、次数[/align][align=center](m)[/align][/td][td=1,1,100][align=center]计息期利率[/align][align=center](i＝r/m)[/align][/td][td=1,1,79][align=center]年有效利率[/align][align=center]（ieff )[/align][/td][/tr][tr][td=1,5,131][align=center]10%[/align][/td][td=1,1,100][align=center]年[/align][/td][td=1,1,101][align=center]1[/align][/td][td=1,1,100][align=center]10%[/align][/td][td=1,1,79][align=center]10%[/align][/td][/tr][tr][td=1,1,100][align=center]半年[/align][/td][td=1,1,101][align=center]2[/align][/td][td=1,1,100][align=center]5%[/align][/td][td=1,1,79][align=center]10.25%[/align][/td][/tr][tr][td=1,1,100][align=center]季[/align][/td][td=1,1,101][align=center]4[/align][/td][td=1,1,100][align=center]2.5%[/align][/td][td=1,1,79][align=center]10.38%[/align][/td][/tr][tr][td=1,1,100][align=center]月[/align][/td][td=1,1,101][align=center]12[/align][/td][td=1,1,100][align=center]0.833%[/align][/td][td=1,1,79][align=center]10.47%[/align][/td][/tr][tr][td=1,1,100][align=center]日[/align][/td][td=1,1,101][align=center]365[/align][/td][td=1,1,100][align=center]0.0274%[/align][/td][td=1,1,79][align=center]10.51%[/align][/td][/tr][/table][/align]可以看出，每年计息周期 m 越多 , ieff与 r 相差越大；另一方面，名义利率为 10%, 按季度计息时 , 按季度利率 2.5% 计息与按年利率 10.38% 计 息 , 二者是等价的。 1V;D)x C-UYjA
但应注意，对等额系列流量，只有计息周期与收付周期一致时才能按计息期利率计算。否则，能用收付周期实际利率来计算。例题见教材17页的[1Z101014-4]

唯一 发表于 08-2-14 12:26

[align=center][b]建设工程经济(一级建造师)精讲班第3讲讲义[/b] [/align][b]lZ101021　掌握财务评价的内容 Y#soc @9L
12101020 建设项目财务评价[/b] J$m~c$YO&K9x}

Yk$q/l0D2A h$\q 对建设项目的经济评价，根据评价的角度、范围、作用的不同，分为财务评价 ( 也称财务分析 ) 和国民经济评价 ( 也称经济分析 ) 两个层次。 ?'L.L"e:YBK1_u4d
lZ101021 掌握财务评价的内容
7z0O`1l@1?H"~7bm 一、建设项目财务评价的基本内容
v8IH rC_p 根据不同决策的需要 , 财务评价分为融资前分析和融资后分析。
.bpz"b1K
K 经营性项目主要分析：项目的盈利能力、偿债能力和财务生存能力
*W8IyqP5|0k 非经营性项目应主要分析：项目的财务生存能力。 _Is VO2a._
( 一 ) 项目的盈利能力：其主要分析指标包括：项目投资财务内部收益率和财务净现值、项目资本金财务内部收益率、投资回收期、总投资收益率和项目资本金净利润率。
3L K'Y|-d r%E ( 二 ) 偿债能力：其主要指标包括利息备付率、偿债备付率和资产负债率等。 E sh!k$Sk,O.V(sx
( 三) 财务生存能力：分析项目是否有足够的净现金流量维持正常运营，以实现财务可持续性。 :W'i Fc;h[
财务可持续性：首先体现在有足够大的经营活动净现金流量。
;{%lQy/x(q(P#R} 其次各年累计盈余资金不应出现负值。 },h?%``H%eE
若出现负值，应进行短期借款，同时分析该短期借款的年份长短和数额大小，进一步判断项目的财务生存能力。 "vA1p3}(@
UV\6\K
二、财务评价方法
Lz'@ {&Vbg （一）财务评价的基本方法 +l-L$@u4z#c&Hk
财务评价的基本方法包括：①确定性评价方法
W+FEB2u ②不确定性评价方法
4e{EU0f 5}9q/ef;F,S,C
( 二 ) 按评价方法的性质分类
/eS+v\z9f*^Nmb.X+Kx 按评价方法的性质不同 , 财务评价分为： ke"t)Cv;kqD+{
①定量分析  
Y^'I@*^|bP ②定性分析
m@/t ^/J/j/_U,g/] v 在项目财务评价中，应坚持定量分析与定性分析相结合，以定量分析为主的原则。
/o'Cg"YNE)X E\SL
@.^!D8t y0@*U1I0h ( 三 ) 按评价方法是否考虑时间因素分类 0u+X;i4TyzW9Q4g
对定量分析，按其是否考虑时间因素又可分为：
-L(u$Y
A'L7iO1d|f ①静态分析 9]}%Sic Ds
②动态分析
a+v$v2X1NJ2RhC 在项目财务评价中，应坚持动态分析与静态分析相结合，以动态分析为主的原则。 {v+`
G?%F+f

t b.[IQ oa-n`#F ( 四 ) 按评价是否考虑融资分类
QK&bN5Bq,KW
财务分析可分为：
:Yl%zXC;]_ 1. 融资前分析 9S\~2i1[
p
融资前分析排除融资方案变化的影响，从项目投资总获利能力的角度，考察项目方案设计的合理性。在项目建议书阶段 , 可只进行融资前分析。
u9g G@c 2. 融资后分析 oHKc1l'~
融资后分析应以融资前分析和初步的融资方案为基础，考察项目在拟定融资条件下的盈利能力、偿债能力和财务生存能力，判断项目方案在融资条件下的可行性。融资后的盈利能力分析也应包括动态分析和静态分析。 $pP;|3O`8?MW
动态分析包括下列两个层次 : 一是项目资本金现金流量分析。
2y3K k9NM 二是投资各方现金流量分析。 .a4\b4}"?3V[
( 五 ) 按项目评价的时间分类  
@'uiE!lYQ 按项目评价的时间可分为： 'Hq[1v,pB%a?8|e
①事前评价：是在建设项目实施前投资决策阶段所进行的评价。
*}l%q'~^R},y ②事中评价：亦称跟踪评价是在项目建设过程中所进行的评价。
#A8V:f2w9s/C|s#uz ③事后评价：亦称项目后评价是在项目建设技人生产并达到正常生产能力后的总结评价 jf"gE'\

5[s i,w7Si7W 三、财务评价的程序 sb7MTMc5E4Xp]G7R(A
( 一 ) 熟悉建设项目的基本情况 O`Tu"J,y1U;Yw
( 二 ) 收集、整理和计算有关技术经济基础数据资料与参数
1s
NV!_3`Y ( 三 ) 根据基础财务数据资料编制各基本财务报表 1Ny_}&B-M+w(V#q
( 四 ) 财务评价 SR-@L!K.uFP

4NtH
n9S l3g 四、财务评价方案
Z^A"G_&k YC |v`A3un
( 一 ) 独立型方案
n(h@8PMz(e 独立型方案是指方案间互不干扰、在经济上互不相关的方案，即这些方案是彼此独立无关的，选择或放弃其中一个方案 , 并不影响其他方案的选择。 !|3i9t@%IXA
对独立方案的评价选择，其实质就是在 “做 ”与 “不做”之间进行选择。因此，独立方案在经济上是否可接受， 取决于方案自身的经济性，即方案的经济指标是否达到或超过了预定的评价标准或水平。 这种对方案自身的经济性的检验叫做“绝对经济效果检验”, 若方案通过了绝对经济效果检验，就认为方案在经济上是可行的。
4rZ_e%wsj
gb/Z ( 二 ) 互斥型方案 u e$`L FvO1vO3^
jx!y
互斥型方案又称排他型方案，在若干备选方案中，各个方案彼此可以相互代替，具有排他性，选择其中任何一个方案，则其他方案必然被排斥。 'w
i4t/A.CM
互斥方案经济评价包含两部分内容 :
2r'H:D@7OZ!a"H]K 一是考察各个方案自身的经济效果 , 即进行绝对经济效果检验  hr+?fs(E
二是考察哪个方案相对经济效果最优 , 即“相对经 济效果检验”。
|pIU8qI I~$g 通常缺一不可，只有在众多互斥方案中必须选择其中之一时才可单独进行相对经济效果检验。 s#NeF]2X B3W

7{P}|Cv t(vSIW 五、项目计算期  
"M?J9IF3{AP 财务评价的项目计算期：是指财务评价中为进行动态分析所设定的期限，包括建设期和运营期。 !B8\4su'P%]0Ke
(一) 建设期：是指项目从资金正式投入开始到项目建成投产为止所需要的时间。 z9?sxje
(二) 运营期
aTy"`i5ccL 运营期分为投产期和达产期两个阶段。 (e(s*mu2H/c}@
lZ101022掌握财务评价指标体系的构成
@8Qr#E6f /o"g.I#b{f9S

9bB9\I2J"Z9a5H3{m [align=center][table][tr][td=1,15,45]7Qtg*oJ

1rq&j_9NHZ@2G
*IO Z;i"v:p{3}
6h,W \#a.p*^Oo
l6B,^.tro {i$g0b5KsMW
财务评价指标体系的构成
H2En _Nk9X'r [/td][td=1,13,104]/DB"ae2k

8`!z VS t Me[!s7K
ae.yo?q kC5P*m(s-s
P6Q(R0HJ1H$~Y
wa^4sx$R[A!`
确定性分析S~'K3P7Q4w(|"JG
[/td][td=1,7,47]
4oU?g W
yh1l"gI&O(i n 盈利能力分析
L%{w:d vp1yb(o[ [/td][td=1,3,95]静态分析/T x.] pW
[/td][td=1,2,113]投资收益率
;vc3Pz9n%e [/td][td=1,1,123]总投资收益率d[p _4Z
[/td][/tr][tr][td=1,1,123]资本金净利润率
5mu2zU.| [/td][/tr][tr][td=2,1,236]*w)@/W~Ph/vq
静态投资回收期
-x B6{^q_A,qL [/td][/tr][tr][td=1,4,95]动态分析
7^a7TB.K Ca;u} [/td][td=2,1,236]财务内部收益率&G$G"_!bo
[/td][/tr][tr][td=2,1,236]财务净现值
h]%qrcj0u8F7S:yY [/td][/tr][tr][td=2,1,236]财务净现值率3\+r-R-HuL
ra q K,I[
[/td][/tr][tr][td=2,1,236]动态投资回收期$MM2`,U%c j"n
[/td][/tr][tr][td=1,6,47]偿债能力分析
x2J0O8ae,y wK [/td][td=3,1,331]利息备付率Q9E)Gn}m
[/td][/tr][tr][td=3,1,331]偿债备付率TvF @l6n
awE8z
[/td][/tr][tr][td=3,1,331]借款偿还期
Mi@3gQzI6q!_ [/td][/tr][tr][td=3,1,331]资产负债率
btq9}/K0M [/td][/tr][tr][td=3,1,331]流动比率*c!I6^ f1f]5M ffd
[/td][/tr][tr][td=3,1,331]速动比率
7w%Le9nHl [/td][/tr][tr][td=1,2,104]不确定性分析U+w2Vv&~._.m9[
[/td][td=4,1,378]盈亏平衡分析&o"F3XGgw
[/td][/tr][tr][td=4,1,378]敏感性分析}"R"O4T9{)@]
[/td][/tr][/table][/align]

唯一 发表于 08-2-14 12:27

lZlOl023 掌握影响基准收益率的因素
)OXD%t
\,ww j 一、基准收益率的概念
BPS%Jo7`.p 基准收益率也称基准折现率 , 是企业或行业投资者以动态的观点所确定的、可接受的 投资方案最低标准的收益水平。 Zj(h6M0w V
-i+|g/_ y a{5SL;MD
二、基准收益率的测定 t*M0CUnnS
（一）．政府投资项目以及按政府要求进行财务评价的建设项目：采用的行业财务基准收益率。 0ZGU'nv Sj@(h9C
（二）.企业投资建设项目：选用行业财务基准收益率。 1lV t1R"iP DC
（三）.境外投资的建设项目财务基准收益率的测定，应首先考虑国家风险因素。  s/n K"y~t
]G
（四）.投资者自行测定项目的最低可接受财务收益率。应除考虑行业财务基准收益率外，还包括： V9k? m[
①资金成本
o,r!Jyo-WA;p ②机会成本：是指投资者将有限的资金用于拟建项目而放弃的其他投资机会所能获得的最大收益。1
SCs
Ix9A 显然 , 基准收益率应不低于单位资金成本和单位投资的机会成本。 (x/u v*h]S]:]7e
ic≥i1=max{单位资金成本，单位投资机会成本} 5J@,}b(K-b
③ 投资风险
\3ku7{ vN2Wg 一般说来，从客观上看，资金密集项目的风险高于劳动密集的；资产专用性强的高于资产通用性强的；以降低生产成本为目的的低于以扩大产量、扩大市场份额为目的的。
T?1yz4h d 从主观上看，资金雄厚的投资主体的风险低于资金拮据者。
,c6q|y]%f:K;q ④通货膨胀：是指由于货币 ( 这里指纸币 ) 的发行量超过商品流通所需 要的货币量而引起的货币贬值和物价上涨的现象。
_4l&vlS5Q[Vk1o h 通货膨胀以通货膨胀率来表示，通货膨胀率主要表现为物价指数的变化，即通货膨胀 率约等于物价指数变化率。 Rm!y`})V[O S7F

*q2]$Qo'L5Rvm 综上分析，投资者自行测定项目基准收益率可确定如下： WSo^/K9|J'H
若按当年价格预估项目现金流量：ic=(1+i1)(1+i2)(1+i3)—1≈i1+ i2+ i3 D_u!ip x)LW
z5c
若按基年不变价格预估项目现金流量：ic=(1+i1)(1+i2)—1≈i1+ i2 GO YlP%^"o
确定基准收益率的基础是资金戚本和机会成本，而投资风险和通货膨胀则是必须考虑的影响因素。
R7K{2Cf;^AO4D 下列项目风险较大 , 在确定最低可接受财务收益率时可适当调整提高其取值 : 7r_6I9Xm9\8E
1. 项目投入物属紧缺资源的项目 *P$t o#X0WW hRh
2. 项目技人物大部分需要进口的项目
k6y4kJ8rT0u;\a 3. 项目产出物大部分用于出口的项目  
jw6HfJ}y 4. 国家限制或可能限制的项目 *c&M@)w5hOu
5. 国家优惠政策可能终止的项目 !B5y0Y}hCI mrnTQZ
6. 建设周期长的项目  
rMBoM.oA:?Dr2\K
7. 市场需求变化较快的项目  
/h-ll#m.HO.A 8. 竞争激烈领域的项目
+u ds;MOd 9. 技术寿命较短的项目 t)`*Cd+u"a
10. 债务资金比例高的项目 ; ,|XI
?4sd e
11. 资金来源单一且存在资金提供不稳定因素的项目
4_6r!t*J+x 12. 在国外投资的项目 ,v,x F7I3^Ca6@3L
13. 自然灾害频发地区的项目
%i*t*},X'e!P1~gyn8jw 14. 研发新技术的项目等 RnLxI
( 五 ) 基准收益率的测定方法可采用：资本资产定价模型法、加权平均资金成本法、典型项目模拟法和德尔菲专家调查法等方法。

唯一 发表于 08-2-14 12:28

建设工程经济(一级建造师)精讲班第4讲讲义

[b]掌握财务净现值指标的计算
T1T6Y'z8a-C 一、概念[/b]

NM&nu5p t,@w 　　财务净现值（FNPV）是指用一个预定的基准收益率 ( 或设定的折现率 ) ic分别把整个计算期间内各年所发生的净现金流量都折现到投资方案开始实施时的现值之和。财务净现值是评价项目盈利能力的绝对指标。财务净现值计算公式为 : %d"C i5U4P:QV8Y+g

ffU0l"u? [b]二、判别准则[/b]
.S7qdZ7XxU 当 FNPV>O 时,说明该方案除了满足基准收益率要求的盈利之外,还能得到超额收益,换句话说方案现金流人的现值和大于现金流出的现值和,该方案有收益,故该方案财务上可行。 6CTi%RMRy
当 FNPV=O 时，说明该方案基本能满足基准收益率要求的盈利水平，即方案现金流入的现值正好抵偿方案现金流出的现 值 , 该方案财务上还是可行的
1[+Z2nw4B7x 当 FNPV<O 时，说明该方案不能满足基准收益率要求的盈利水平，即方案收益的现值不能抵偿支出的现值，该方案财务上不可行。
NG N
K5e[+^ok
1Kyw4e-H|k 例 9Yz"dg1x?6W$rl
当ic=5%时，FNPV＝－100＋110（1＋5%）-1 ＞0  $xf(w,mKW
当ic=10%时，FNPV＝－100＋110（1＋10%）-1＝0

c/?[o$Svq `R2U 当ic=15%时，FNPV＝－100＋110（1＋15%）-1＜0 LNI6q$T'cn#z.C,J

tG1E j/A0c&LEqAt
[b]三、优劣[/b] +a"FcF6FP%xK`G
财务净现值指标的优点是：考虑了资金的时间价值，并全面考虑了项目在整个计算期内现金流量的时间分布的状况，经济意义明确直观，能够直接以货币额表示项目的盈利水平；判断直观。
:x1N4O.Q7w"B\ 不足之处是 :  
(?/VE1w ?Vk+X ①必须首先确定一个符合经济现实的基准收益率，而基准收益率的确定往往是比较困难的 `s?f+UNF
②在互斥方案评价时，财务净现值必须慎重考虑互斥方案的寿命，如果互斥方案寿命不等，必须构造一个相同的分析期限，才能进行各个方案之间的比选
8E)`%{;G+J%xuv1V&Vmwl ③财务净现值也不能真正反映项目投资中单位投资的使用效率
;^6x@+Jd ④不能直接说明在项目运营期间各年的经营成果 ;hO$l uBj:V1Idq
⑤没有给出该投资过程确切的收益大小，不能反映技资的回 收速度 p ^:i%P#iht

l4BZ*@(P7E8^;H4m [b]IZl01025 掌握财务内部收益率指标的计算[/b] [}T)^,m
G^1iU"e
w
一、财务净现值函数
i!f`@q8Y 　　财务净现值的大小与折现率的高低有直接的关系。即财务净现值是折现率的函数。其表达式如下：
*e-Q2_,~sE:uk'a 工程经济中常规投资项目的财务净现值函数曲线在其定义域 ( 即－l＜i＜ ＋∞ ) 内 ( 对大多数工程经济实际问题来说是0≤i＜ ＋∞) , 随着折现率的逐渐增大，财务净现值由大变小，由正变负。 *s8O xp/p1h${jdf2Hg
常规现金流量投资方案：即在计算期内，开始时有支出而后才有收益，且方案的净现金流量序列的符号只改变一次的现金流量的投资方案。
8O"~GTe6[ FNPV 与 i 之间的关系一般如图所示。  .R%gOi4V g{:e
二、财务内部收益率的概念
X ]}Ff 　　对常规投资项目,财务内部收益率其实质就是使技资方案在计算期内各年净现金流量的现值累计等于零时的折现率。其数学表达式为：
,id
?Et `:F 式中 FIRR—财务内部收益率。 G}l;qz{?[
　　内部收益率的经济含义是投资方案占用的尚未回收资金的获利能力，是项目到计算期末正好将未收回的资金全部收回来的折现率。它取决于项目内部，反映项目自身的盈利能力，值越高，方案的经济性越好。 oD}7[-B
财务内部收益率不是初始技资在整个计算期内的盈利率，因而它不仅受项目初始投资规模的影响，而且受项目计算期内各年净收益大小的影响。
%s"n{VCN?
@J`[b$yp,^ 三、判断 0x:L4ST ^,R&j`'[
若FIRR≥ic，则项目/方案在经济上可以接受
-J1_M.|H\ 若FIRR＜ic，则项目/方案在经济上应予拒绝
h&zuEnn6? 项目投资财务内部收益率、项目资本金财务内部收益率和投资各方财务内部收益率可有不同判别基准。 :V |me s8P
9D1X+nf!V{sn
四、优劣 %fxqC9g7GxU
　　财务内部收益率 (FIRR) 指标考虑了资金的时间价值以及项目在整个计算期内的经济状况，不仅能反映投资过程的收益程度，而且 FIRR 的大小不受外部参数影响，完全取决于项目投资过程净现金流量系列的情况。这种项目内部决定性，使它在应用中具有一个显 著的优点，即避免了像财务净现值之类的指标那样需事先确定基准收益率这个难题，而只需要知道基准收益率的大致范围即可。 bJv&e?7t?9_
不足的是财务内部收益率计算比较麻烦，对于具有非常规现金流量的项目来讲，其财务内部收益率在某些情况下甚至不存在或存在多个内部收益率。
f)lErcOL
0GAlCx/U 五、 FIRR 与 FNPV 比较
MWxM
hz'm.s} 对于独立常规投资方案，通过对比FNPV与FIRR的定义式，我们能得到以下结论： )r?GB"E'J
对于同一个项目，当其FIRR≥ic时，必然有FNPV≥0；
-_w_NJ} 当其FIRR<ic时，则FNPV<0 P*K9q?T#e(L
即对于独立常规投资方案，用FIRR与FNPV评价的结论是一致的
4qX%d2lzr FNPV 指标计算简便，显示出了项目现金流量的时间分配，但得不出投资过程收益程度大小，且受外部参数 (ic) 的影响. 3A8oq;p+Mj)@
FIRR 指标计算较为麻烦,但能反映投资过程的收益程度,而FIRR的大小不受外部参数影响,完全取决于投资过程现金流量。
;sbmy[ k|;Ci^ow
[b]lZl0l026 掌握财务净现值率指标的计算[/b] E8ru*LK
财务净现值率 (FNPVR)是指 项目财务净现值与项目总投资现值之比,其经济含义是单位投资现值所能带来的财务净现 值,是一个考察项目单位投资盈利能力的指标。常用财务净现值率作为财务净现值的辅助评价指标。 6mwhZb;\M%I4o
财务净现值率 (FNPVR) 计算式如下:
rr*g Y&o
ABi7g9z'C o+W Ip——投资现值
!N.?3YK^)zV [align=right][float=right]【责编:xinsui】[/float][/align]
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U
@
J5R1C'~ 对于独立方案FNPVR≥0,方案才能接受
HC.tc"mX0FT 对于多方案评价,将FNPVR<0的方案淘汰，余下的方案将FNPV、投资额与FNPVR结合进行选择。
4w{sU'n Qf4d/M-E 而且在评价时应注意以下几点。
4^{(C7|tO 1. 计算投资现值与财务净现值的研究期应一致,即财务净现值的研究期是n期,则投资现值也是研究期为 n 期的投资。
xV0o.@h)P&b"kG 2. 计算投资现值与财务净现值的折现率应一致。
Xw9_M?#f 3. 应当注意 , 直接用财务净现值率比较方案所得的结论与用财务净现值比较方案所得的结论并不总是一致的。 4nt
Z*d*L.|E9p)eKS
在有明显的资金总量限制时,且项目占用资金远小于资金总拥有量时,以财务净现值率进行方案选优是正确的,否则应将 FNPVR 与投资额、财务净现值结合选择方案。 ]
eMsP1B#|/~}
【例 lZlOl026 】计算财务净现值 (FNPV) 、财务内部收益率 (FIRR) 和财务净现值率 (FNPVR).（见教材30页） [align=right][float=right]【责编:xinsui】[/float][/align]

zqian2000 发表于 08-2-22 13:20

好的，谢谢。

mengshanzi 发表于 08-2-22 20:37

我也很想要，可钱不够啊！！！

mengshanzi 发表于 08-2-22 20:40

我也很想要，可钱不够啊！！！

mengshanzi 发表于 08-2-22 21:46

我也很想要，可钱不够啊！！！

zhouxiao 发表于 08-2-24 04:14

我也很想要，可是囊中羞涩啊！

cgq8980309 发表于 08-2-24 07:33

我也很想要，可钱不够啊/

cgq8980309 发表于 08-2-24 07:34

十分感谢，那些无私奉献的人。

cgq8980309 发表于 08-2-24 07:34

我会努力，去大力推广这个网站的。感谢要感谢的人。

cgq8980309 发表于 08-2-24 07:35

有没有人教教我，如何上传资料。谢谢。

gonglibing 发表于 08-2-24 09:52

楼主的资料很好，确实是免费的，就应该是这样的，谢谢！

cgq8980309 发表于 08-2-24 11:11

我也很想要，可钱不够啊.

cgq8980309 发表于 08-2-24 11:12

大家一起努力，共创一个免费的网站。一起学习。

cgq8980309 发表于 08-2-24 11:13

有没有支持的网友，谢谢。

cgq8980309 发表于 08-2-24 11:14

很共性在这里能够得到我想要的。谢谢。

gonglibing 发表于 08-2-24 12:20

支持楼上的，免费共赢！

gonglibing 发表于 08-2-24 14:07

楼主的资料是不是新版教材的？

yezhuoying 发表于 08-2-25 20:54

不错

是个好贴 值得回复的

gonglibing 发表于 08-2-26 14:36

楼主的免费资料很好，有没有08版教材的资料？

nyssjy 发表于 08-2-26 17:35

楼主的资料很好，确实是免费的，支持楼主:)

一缕清风 发表于 08-2-28 15:48

就应该是这样的，谢谢！

jlspwlm 发表于 08-2-28 21:06

学习学习再学习:)

一缕清风 发表于 08-2-29 10:33

等待成绩中，顺便过来看看。

hjh728728 发表于 08-3-5 13:28

万分感谢啊！！！！！！！

studyokok 发表于 08-3-5 17:25

楼主的资料很好，确实是免费的，就应该是这样的，谢谢！

swx12345 发表于 08-3-6 16:03

资料很好，谢谢楼主！

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